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深度!宠物行业成消费领域的新蓝海

时间:2018-10-23编辑: admin 点击率:

  宠物行业在国内是朝阳产业,随着经济收入的提高,我国居民对于宠物消费将越来越重视,也更加能力负担宠物的各种开销。2018 年,中国宠物市场规模将达1708亿元,同比增速超27%。

  根据《2017 年中国宠物行业白皮书》,目前我国有宠家庭的比例为17%,与美澳加等发达国家相去甚远。目前,美国有宠物4亿只(其中猫、狗1.8亿只),人均拥有宠物猫/狗为0.5 只,日本人均拥有宠物猫/狗0.15只。而目前国内宠物数量1.5亿只左右(其中猫、狗 0.9 亿只左右),人均拥有宠物猫/狗远低于美国、日本的水平,我国宠物渗透率提升空间广阔。

  目前宠物食品蛋糕最大,除了体量庞大外,宠物食品的规模经济最为明显,有望走出行业巨头。宠物食品作为宠物市场体量最大的子行业,包括宠物主粮、宠物零食、宠物保健品三大品类。

  在中国宠物食品市场中,进口品牌仍处于主导地位。英敏特报告显示,2015 年玛氏(旗下拥有皇家、网络招聘时代”招聘网站为啥叫好不叫座?...。宝路、伟嘉等品牌)和雀巢(旗下拥有冠能、普瑞纳等品牌)就占据了国内宠物食品50%以上的市场份额。然而,据GfK京沪线下监测数据显示,国产品牌正在快速崛起,2017年零售份额已超过整体市场的 1/3,其增速要远超过进口品牌。

  中国宠物市场的快速发展,吸引了越来越多的本土厂商和外资企业进入。国内宠物市场规模扩张的同时,企业所面临的竞争也更为激烈。目前我国宠物食品市场集中度仍处于较低水平,尤其本土企业市场份额更为分散,而美国市场前8大宠物食品生产商份额可高达 80%。未来国内宠物市场势必面临行业整合。

  1)产品定位:宠物行业企业数量越来越多,而用户需求则更加多元化,这就决定了宠物市场将变得更加细分。只有找对了合适的方向,并且全面按照目标客户的需求和偏好设计产品,才更有希望从中脱颖而出;

  2)渠道布局:考虑到我国消费者偏好以及渠道增长趋势,电商是短期内国产品牌突破的重点。线下渠道投入大、历时长,但有助于提升品牌粘性并及时获取市场反馈,在养宠区域扩围的情况下,三四线城市线下专业渠道是本土宠物企业布局重点;

  3)市场营销:利用宠物主人热衷社交、串联度高的特点,应着力在专业宠物社区进行精准营销,尤其要获得意见领袖的认可

  目前A股上市的宠物食品公司仅中宠股份(002891)和佩蒂股份(300673),两家上市公司有其不同的比较优势和竞争策略。

  佩蒂股份是宠物咬胶ODM龙头,产品线已完成从纯皮咬胶——含肉咬胶——植物咬胶——动植物混合咬胶的四代升级。根据公司财报显示95%的收入来自国外市场,2018 年开始,公司正从强出口导向,逐步向国内国外双轮驱动的模式转变,抓住国内宠物行业发展的黄金时期。

  中宠股份旗下产品线 余个品种。海外 OEM 出口业务遍布全球,产品覆盖美国、欧洲、日本等全球 50 多个国家和地区,海外收入也到占85%左右。近年来,公司不断通过升级品牌形象、扩充产品线,以迎合国内市场需求。2017 年公司国内市场实现销售额同比增长44%至1.56亿元。

  共性上看,两家公司目前收入都以国外为主,逐步向国内倾斜。不同点上,佩蒂股份专注细分领域,成为咬胶龙头,并以此扩展,产品定位清晰;中宠股份产品线丰富,多品种,多渠道布局,注重品牌建设,公司自有品牌“Wanpy”被评为“中国驰名商标”,在渠道布局和市场营销上更下功夫。

  2016-2017 年,中宠在境内大力建设电商、商超和专业店等经销渠道,以及拓展网络直营店等直销渠道,提高境内销售网络覆盖率;2017 年参股美联众合拓展宠物医院渠道,提升专业渠道优势;2018 年联手苏宁易购打通线上线下渠道,进一步获取渠道整合优势。

  从数据上看,佩蒂股份的毛利率更高,主要是公司在细分咬胶行业定价权更好,中宠的产品线多,部分产品拉低了毛利率,但总体保持20%左右的毛利。佩蒂股份的研发费用更高,而中宠股份的销售费用更高,主要是两家公司的战略区别,佩蒂更重视产品开发,通过新产品开发用户需求,而中宠股份的产品丰富,更重视渠道铺设,公司通过直销/经销方式入驻各大电商平台。

  从经营结果看,佩蒂股份的净利润率更高,佩蒂的销售费用率常年较低,约3%左右。而中宠销售费用率接近7%,一方面是海外客户较为分散,营销成本相对较高;另一方面是因为其内销市场投入较大。但从长期看,中宠国内渠道铺设结束,利润润有望回升,把握渠道的情况下,持续经营成果也许更好。

  两家公司凭借其融资等先发优势,更好地享受宠物食品赛道的时代红利,值得投资者中长期关注。

  从估值角度看,目前市场情况下,40倍左右的估值显然还是比较高的,但比照美国成长最快的宠物食品公司的蓝爵看,估值还是合理的,凤凰光学股份有限公司关于撤销公司股票退市风险警示的公告蓝爵公司历史上的最低估值为 30 倍 PE,估值均值为 41 倍 PE。

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